Point72 se carga en Nvidia y

Dec 10, 2023

Los inversores deben tener en cuenta que los informes 13F no proporcionan una imagen completa de las participaciones de un gurú. Incluyen solo una instantánea de las posiciones largas de acciones en acciones que cotizan en EE. UU. y certificados de depósito estadounidenses al final del trimestre. No incluyen posiciones cortas, tenencias internacionales no ADR u otro tipo de valores. Sin embargo, incluso esta presentación limitada puede proporcionar información valiosa.

La empresa opera con una estrategia larga/corta que se centra en la investigación de abajo hacia arriba y de arriba hacia abajo. En el primer trimestre de 2023, Point72 acumuló una serie de acciones en múltiples industrias, desde atención médica hasta tecnología. Algunas de las elecciones más interesantes que quiero destacar debido al resurgimiento de algunas partes del sector tecnológico son las acciones de semiconductores Nvidia (

1. Nvidia

nvidia (

Point72 compró 980 638 acciones ordinarias de Nvidia en el primer trimestre de 2023. El precio promedio de las acciones para el trimestre fue de $216 por acción, que es ~75 % más barato que el lugar donde cotizan las acciones en el momento de escribir este artículo.

Nvidia está continuamente innovando y recientemente lanzó su chip H100, que ofrece un rendimiento 30 veces mayor en tareas de inferencia de IA y un entrenamiento de modelos de transformadores cuatro veces más rápido.

Además, Nvidia anunció recientemente que su chip de "supercomputadora AI" Grace Hopper está en plena producción. Este es el siguiente nivel en computación acelerada y se puede conectar a través del interruptor NV Link de Nvidia para crear un enorme motor de transformador de 1 Exaflop. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, anunció que Alphabet (

Finanzas sólidas

Nvidia reportó sólidos resultados de ganancias para el primer trimestre del año fiscal 2024. Sus ingresos fueron de $ 7.19 mil millones, lo que superó las estimaciones de los analistas, pero aun así disminuyó un 13 % año tras año. Esto se debió principalmente a los riesgos cíclicos asociados con Nvidia, luego del gran auge en el gasto de los hiperescaladores durante 2020.

Sin embargo, las acciones de Nvidia aún aumentaron más de un 25 % en un solo día después del informe de ganancias y las acciones aumentaron más de un 164 % desde principios de enero de 2023. Esto fue impulsado por la guía astronómica anunciada por la administración para su segundo trimestre de año fiscal. 2024. La empresa espera que los ingresos alcancen un récord de 11.000 millones de dólares, lo que supondría un aumento del 55 % en comparación con los 7.100 millones de dólares pronosticados originalmente por los analistas. Se espera que esto sea impulsado por la gran cantidad de vientos de cola en la industria de la IA.

Su segmento automotriz también ha seguido creciendo a un ritmo vertiginoso, con un crecimiento interanual del 114 % informado con $ 296 millones en ingresos en el primer trimestre. Nvidia tiene asociaciones con muchos de los principales fabricantes de automóviles. Estos fabricantes ahora tienen como objetivo acelerar la adopción de tecnología en sus vehículos y agregar capacidades de conducción autónoma. DRIVE Orin de Nvidia ayuda a estas empresas a lograrlo. Dado el de Tesla (

Los ingresos operativos de Nvidia aún enfrentaron desafíos, ya que descendieron un 34 % en el primer trimestre a $ 2,14 mil millones informados. Esto fue impulsado por un exceso de oferta (y falta de demanda) en el mercado de semiconductores, lo que hace que los socios de canal recorten los precios y reduzcan los márgenes de Nvidia.

Un aspecto positivo es que los ingresos operativos de Nvidia han mejorado en un sólido 70 % trimestre tras trimestre, lo que podría ser un indicio de un posible cambio de rumbo. De cualquier manera, sus márgenes siguen siendo fantásticos y sus gastos operativos se han reducido en un 3 % año tras año.

Valuación

Dada la enorme subida del precio de las acciones de Nvidia, la empresa cotiza a una relación precio-ventas a futuro de 22, que es un 41% más alta que su promedio de cinco años.

El gráfico de valor GF indica un valor justo de $254 por acción y, por lo tanto, la acción está "significativamente sobrevaluada" en el momento de escribir este artículo.

Por lo tanto, no sorprende que algunos comerciantes hayan proclamado obtener ganancias de las acciones, incluido el accionista a largo plazo y comerciante de CNBC Josh Brown, quien admitió haber recortado su posición en un 25% en mayo de 2023.

2. Intel

Intel (

Point72 compró la asombrosa cantidad de 10,4 millones de acciones de Intel en el primer trimestre, durante el cual las acciones cotizaron a un precio promedio de $28 cada una.

El precio de las acciones de Intel se ha reducido en un 61% entre marzo de 2021 y marzo de 2023 en medio de una rentabilidad en picada y pérdidas de participación de mercado. Sin embargo, recientemente la acción ha subido un 25% desde mínimos históricos.

El CEO Pat Gelsinger fue muy directo sobre la situación en una entrevista reciente con el Wall Street Journal;

"No nos metimos en este lodazal porque todo iba muy bien... Tuvimos algunos problemas serios en términos de liderazgo, personas, metodología, etcétera, que necesitábamos atacar".

El declive original fue causado por retrasos en la producción del chip de 7nm de Intel. Para solucionar este problema, Intel ha tenido que confiar en el antiguo (y con suerte futuro) rival Taiwan Semiconductor Manufacturing (

Se espera que la última CPU para PC de Intel, Meteor Lake, y la CPU para centro de datos Granite Rapids lleguen para el tercer trimestre de 2023. Un aspecto positivo es que Intel ha sido pionera en un nuevo proceso de diseño de chips conocido como Foveros. Básicamente, es un procesador que puede apilar varios mosaicos de cómputo de diferentes diseñadores uno encima del otro. Según Gelsinger, "Foveros nos brinda la capacidad de mezclar y combinar varias IP mientras optimiza el rendimiento y la eficiencia energética".

Básicamente, esto significa que Intel puede combinar la IP de Samsung (XKRK:005930) con su tecnología Intel y la fabricación de Taiwan Semiconductor para producir un chip de última generación. Esto puede considerarse como un enfoque de Frankenstein para la fabricación de chips, pero ofrece el potencial para que Intel se ponga al día.

Desafíos financieros

Intel anunció resultados financieros mixtos para el primer trimestre de 2023. Sus ingresos fueron de $ 11,7 mil millones, que disminuyeron un 36 % año tras año. Su pérdida operativa se informó en $ 1.4 mil millones, que fue sustancialmente inferior a la ganancia operativa de $ 3.3 mil millones reportada en el trimestre del año anterior.

Esto fue impulsado por el retroceso cíclico en la industria de los semiconductores, así como por los precios más bajos y los retrasos en la producción.

Un aspecto positivo para Intel es la Ley CHIPS de $50 mil millones, que tiene como objetivo ofrecer subsidios para que los fabricantes de chips construyan más instalaciones en suelo estadounidense para competir con China y eliminar el riesgo de las cadenas de suministro de Taiwán. Intel ha anunciado planes para gastar la asombrosa cantidad de $ 20 mil millones de dólares para construir una nueva fábrica en Ohio.

Otro aspecto positivo es que la CPU de su centro de datos Sapphire Rapids ha seguido aumentando la producción de manera agresiva y está en camino de entregar 1 millón de unidades para el tercer trimestre de 2023.

Intel tiene una sólida posición de liquidez con $27,500 millones en efectivo e inversiones a corto plazo en comparación con una deuda total de $50,270 millones. Un aspecto positivo es que la gran mayoría de esta deuda (~$48 mil millones) es deuda a largo plazo.

Valuación

Intel cotiza a una relación precio-venta de 2,3, que es un 19% más barata que su promedio de cinco años.

El gráfico de valor GF indica un valor justo de ~$35 por acción y, por lo tanto, la acción está "modestamente infravalorada" en el momento de escribir este artículo.

Pensamientos finales

Tanto Nvidia como Intel son dos empresas que están preparadas para beneficiarse de la industria de los semiconductores, siempre esencial y en rápido crecimiento. Nvidia es el estándar de oro para las GPU de los centros de datos y es la columna vertebral de la industria de la IA. Sin embargo, dado que el mercado ya ha descontado muchos de los beneficios, su valoración ahora es alta. Intel está en el extremo opuesto del espectro. Es una empresa que está luchando con muchos desafíos y se está comiendo su cuota de mercado. Pero dado que la empresa tiene nuevos chips en el horizonte, los incentivos del gobierno y su valoración es barata, creo que podría ser una gran inversión contraria a largo plazo.

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