SEC.gov

Jun 30, 2023

Comisionado Jaime Lizárraga

7 de junio de 2023

En enero de 2011, la Comisión de Investigación de Crisis Financiera, creada por el Congreso para examinar las causas de la crisis financiera de 2008, emitió su informe final completo. Ese informe profundizó en el papel desmesurado que desempeñó el mercado de swaps no regulado en la causa de la crisis y en la desestabilización de nuestro sistema financiero. Una combinación de regulación virtualmente inexistente y la evidente ausencia de cualquier disciplina de mercado en el mercado de swaps contribuyó significativamente a las fallas del mercado que requirieron rescates masivos de los contribuyentes.

Como explica el informe, un tipo de canje, los canjes de incumplimiento crediticio o CDS, facilitó la venta de productos financieros complejos como obligaciones de deuda garantizada sintética o CDO, que impulsó la canalización de titulización en hipotecas de alto riesgo de alto riesgo. La acumulación de riesgo en estos CDO sintéticos, concluyó el informe, "amplificó la exposición a pérdidas cuando el mercado de la vivienda colapsó". Mientras tanto, las agencias de calificación crediticia, en una de las fallas más notables de los guardianes en la historia reciente, otorgaron las calificaciones crediticias más altas a muchos de estos activos complejos y riesgosos.

Estos activos, a su vez, terminaron en los balances de muchas instituciones de importancia sistémica. Los bancos en particular se beneficiaron de estándares de capital reconocidos internacionalmente que permitieron un tratamiento más favorable a las hipotecas y los activos basados ​​en hipotecas, especialmente si estos bancos cubrieron sus riesgos crediticios o de mercado con swaps no regulados. Los resultados, como tan bien documentó la Comisión de Investigación de la Crisis Financiera, fueron catastróficos. El público contribuyente se colocó en la posición injusta de asumir los altos costos de limpiar un desastre que no causaron.

Para reducir el riesgo de fallas tan costosas para nuestro país, el Congreso promulgó la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street Dodd-Frank. Una disposición clave de la Ley requería que la Comisión estableciera un marco sólido para supervisar los intercambios basados ​​en valores de manera más efectiva.

Con ese fin, la Comisión está adoptando una regla final para prevenir el fraude, la manipulación y el engaño en relación con los canjes basados ​​en valores. La Comisión también está adoptando una regla final que prohíbe que cualquier persona en una entidad de canje basada en valores tome medidas para interferir o coaccionar al director de cumplimiento o CCO. En conjunto, estas reglas mejorarán la rendición de cuentas, abordarán la mala conducta y promoverán el cumplimiento en el mercado de intercambio basado en valores.

Si bien las partes antifraude y antimanipulación de estas reglas finales son vitales, la Comisión también está dando un paso importante para preservar y proteger la integridad de las CCO en las entidades de intercambio basadas en valores.

Como guardianes, los CCO tienen un papel importante que desempeñar para garantizar el cumplimiento de las leyes federales de valores. La integridad del mercado de swaps depende de que las CCO puedan desempeñar esta función sin coacción, amenazas, manipulación y cualquier otra forma de interferencia indebida. Al prohibir que el personal de una entidad de canje basada en valores realice cualquier acción, directa o indirectamente, para influir indebidamente en las CCO en el desempeño de sus funciones, la regla final logra este objetivo.

Me complace apoyar la acción de hoy de la Comisión para adoptar estas normas en forma definitiva. Al hacerlo, fortaleceremos los mercados de intercambio basados ​​en valores, mejoraremos la rendición de cuentas, disuadiremos la mala conducta y cumpliremos nuestra misión de promover mercados justos y transparentes.