Preguntas y respuestas: ¿Cómo se vinculan la inflación y la recesión?

Jul 08, 2023

Aumento de las tasas de interés. Aumento de la inflación. Quiebras bancarias recientes. Evitar hasta el último momento que Estados Unidos alcance su límite de endeudamiento. Las noticias económicas de Estados Unidos son sombrías.

En una nota positiva, el Informe de la Oficina de Estadísticas Laborales de mayo publicado el 2 de junio mostró un aumento en la creación de empleo.

¿Significan estos indicadores económicos contradictorios que Estados Unidos se dirige hacia una recesión? Marco Airaudo, PhD, profesor de Economía en la Facultad de Negocios LeBow de la Universidad de Drexel, dice que no es tan simple. Habló con Drexel News Blog para explicar cómo se conectan estos problemas y qué deben hacer los consumidores durante este tiempo de incertidumbre.

Esa no es una relación simple.

Por lo general, vemos que los precios de los bienes y servicios crecen más rápido, por lo tanto, una mayor inflación, durante los períodos de expansión económica. A medida que crece el ingreso promedio de los hogares, los hogares experimentan un mayor poder adquisitivo y, por lo tanto, demandan más bienes y servicios de los productores y proveedores, quienes, si no pueden seguir el ritmo al que crece la demanda, se verán "obligados" a subir los precios.

Entonces, según este argumento, la inflación va de la mano con los auges, no con las recesiones.

Este sería el final de la historia si los formuladores de políticas se quedaran sentados sin tomar ninguna medida. Pero la alta inflación no es una situación deseable porque: 1) eventualmente erosiona el poder adquisitivo de los hogares (contrarrestando así el auge de los ingresos) y 2) reduce el rendimiento efectivo (real) de las inversiones financieras.

Nuevamente, los formuladores de políticas podrían simplemente esperar a que la inflación vuelva a la normalidad, pero no hay ninguna garantía de que lo hará.

En los EE. UU., la Reserva Federal (la autoridad monetaria de los EE. UU. a cargo de la fijación de tasas de interés y la impresión de dinero) tiene un mandato claro de "estabilidad de precios", que traducido en palabras simples dice que la Fed debe actuar para mantener la inflación (en promedio) alrededor del 2%.

Lo que sucede es que si la inflación se mueve por encima de ese objetivo (o se espera que esté por encima lo suficientemente pronto), la Fed generalmente aumenta la "tasa de fondos federales" (FFR). Esta última es la tasa de referencia a la que los bancos comerciales toman prestado/prestan dinero en efectivo entre sí (a muy corto plazo). Piense en el FFR como el "costo de referencia de obtener efectivo". A medida que aumenta la FFR, todas las demás tasas de la economía se ajustan al alza: las tasas de las tarjetas de crédito, las tasas de los préstamos de consumo, las tasas hipotecarias, etc., así como las tasas de las cuentas corrientes/de ahorro u otros activos seguros (como las letras/bonos del Tesoro).

Por lo tanto, los préstamos en general se vuelven más caros y el ahorro se vuelve más atractivo.

Los dos efectos combinados eventualmente ralentizan la demanda: los hogares con restricciones de efectivo recurrirán menos al uso de tarjetas de crédito (por lo tanto, menos compras) y probablemente pospondrán el consumo para el futuro (a menos que sea estrictamente necesario), ya que mantener el dinero en cuentas bancarias ofrece una mayor rentabilidad. . Por supuesto, con el aumento de las tasas hipotecarias, también veríamos una desaceleración en las compras de viviendas.

En principio, esta política "restrictiva" seguida por la Fed debería normalizar la inflación (posiblemente más cerca del 2%).

La pregunta es: ¿qué pasa si la política es "demasiado restrictiva" (es decir, aumentos excesivos en la FFR).

Ahí es donde entra el riesgo de una recesión inducida por la política monetaria. A medida que los préstamos se vuelven demasiado caros, la contracción de la demanda de los hogares y/o las inversiones de las empresas podría ser tan grande que reduciría la producción, ¡y por lo tanto una recesión!

Hasta cierto punto, esto es lo que hemos visto durante el último año más o menos. La inflación pasó de menos del 2 % al 9 %, en parte debido a mayores costos de producción, cuellos de botella en la cadena de suministro, etc., pero también en parte al aumento sostenido de la demanda impulsada por el generoso paquete fiscal pospandemia del Congreso/Casa Blanca. Y la Fed elevó el FFR de cerca de 0 a 5,25%.

Hay muchas señales mixtas.

El hecho de que, a pesar de las subidas de tipos de interés, todavía no hayamos visto ninguna y de que la tasa de desempleo siga siendo muy baja (alrededor del 3,5 %) es una buena señal de que la economía estadounidense resiste.

Al mismo tiempo, hemos sido testigos de una debilidad inesperada en el sector bancario (Silicon Valley Bank, First Republic Bank), el debate sobre el techo de la deuda (que llegó a su fin) muestra una división política en el Congreso e incertidumbre política a nivel mundial. el nivel sigue sin resolverse.

Creo que lanzar una moneda al aire: "cara, habrá uno" o "cruz, no habrá uno" podría ser nuestro mejor pronóstico. Sé que no es una respuesta, pero francamente no tengo una mejor.

Gasta sabiamente. En comparación con otros países, EE. UU. muestra una de las tasas de ahorro más bajas de las economías occidentales. En promedio, los hogares estadounidenses ahorran alrededor del 5 % de sus ingresos disponibles (ingresos después de impuestos). Alrededor del 50% de ellos no tienen cuentas de inversión que devengan intereses (algo así como vivir al día, gastan lo que ganan). Eso podría estar bien si tiene ingresos buenos y estables. Pero, ¿qué sucede si lo despiden o simplemente experimenta un recorte salarial debido a una recesión? ¿O la inflación se mantiene en 5% y su salario crece a un ritmo más lento?

Los estadounidenses han estado gastando en exceso, su red de seguridad es delgada y, con el aumento persistente del costo de vida, es más difícil construir un colchón.

Por supuesto, si dejaran de consumir por completo, eso probablemente desencadenaría una recesión. Lo que digo es que es necesario un gasto más responsable. Las economías pasan por ciclos. Tuvimos tres recesiones significativas en los últimos 20 años (contando también la pandemia como una). Seguro que vendrán más durante los próximos 20.

También agregaría que si llega una recesión, dada la situación actual de la deuda pública en los EE. UU., sería bastante poco probable ver paquetes fiscales expansivos de una magnitud similar a la que hemos visto después de la pandemia (cheques de estímulo y similares).

Alemania ha entrado en el segundo trimestre consecutivo con un crecimiento económico negativo (oficialmente una recesión). Claramente, esto no es una buena señal para Europa, ya que, en Europa, nosotros (soy italiano) a menudo nos referimos a Alemania como la "locomotora europea": cuando las cosas van bien en Alemania, toda la Europa continental disfruta de los beneficios. A día de hoy, los países vecinos siguen gestionando. Pero si la situación en Alemania persiste, muy probablemente arrastrará al resto de Europa a una fase de crecimiento negativo.

El problema es que con una deuda alta y grandes déficits, todos los países europeos tendrán pocas herramientas para luchar contra una recesión. Menos aún, si la inflación se mantiene alta (superior a la de EE. UU.), ya que esto evitará que el Banco Central Europeo (el equivalente de la Fed en la UE) reduzca eventualmente las tasas de interés.

Lo que es diferente de los EE. UU. es el hecho de que un gran impulsor de esta recesión es la energía. Europa depende del gas ruso (y otras fuentes de energía) más que EE. UU. Con los precios del gas por las nubes (más la incertidumbre política que rodea a toda Europa del Este), las pequeñas empresas se han visto obligadas a cerrar (no solo en Alemania). En Europa, una parte significativa de la producción (tanto de bienes como de servicios) proviene de pequeñas empresas familiares. Están mucho más sujetas al ciclo que las medianas y grandes empresas.

¿Esto afectará a los Estados Unidos? Yo creo que no si la recesión se mantiene dentro de las fronteras alemanas. Sí, si se extiende al resto de Europa. Sin embargo, históricamente, una desaceleración en Europa tiene un impacto negativo mucho menor en la economía de los EE. UU. en comparación con una situación inversa (una desaceleración en los EE. UU. generalmente tiene efectos indirectos negativos significativos en Europa occidental).

Solo agregaría que no creo que hayamos visto tantas fuentes diferentes de incertidumbre y debilidad económica en los EE. UU. (sino en las economías occidentales en general) desde los años 70. En ese entonces nos enfrentábamos a una crisis del petróleo, con el espectro pendiente de la Guerra Fría. De hecho, la inflación estaba por encima del 10%, las tasas eran mucho más altas que las actuales y enfrentamos varias recesiones, cuatro entre 1970 y 1983.

Ahora, estamos saliendo de una pandemia (un evento de cisne negro). Aprendimos todo sobre los cuellos de botella en la cadena de suministro global. Vemos un conflicto interminable justo en la frontera del mundo occidental. Nos damos cuenta de que nuestro sistema bancario sigue siendo frágil, tal vez no tanto como antes de 2007, pero aún así. Y la guinda del pastel, tenemos grandes problemas fiscales que resolver a nivel nacional.

Los medios interesados ​​en hablar con Airaudo deben comunicarse con Annie Korp, subdirectora de Noticias y Relaciones con los Medios, al 215-571-4244 o [email protected].

Annie es la gerente de noticias que cubre negocios, ciencia y enfermería. Su recorrido también incluye el Centro de Servicios de Salud Familiar Stephen and Sandra Sheller 11th Street y el Instituto de Autismo AJ Drexel. Se graduó de la Universidad La Salle y ha vivido en Filadelfia durante casi una década. Cuando no está escribiendo sobre Drexel, le gusta completar crucigramas con bolígrafo y ver los deportes de Filadelfia. Póngase en contacto con Annie en [email protected] o 215-571-4244.